万达美元债展期成功，王健林的化债路刚刚开始

@房财经 郑玉华

离珠海万达商管第四次IPO有效期，就剩一个月了，前途未卜的上市之路，让整个万达系背负了沉重的负担。

对此，作为古稀老人的王健林，不得不对他庞大的商业帝国进行重新梳理，以期渡过当下的危机。

11月的最后一天，利好消息终于传来。

美元债展期成功

大连万达商管发布公告称，此前公布的6亿美元债调整还款计划方案，已获得通过所需的同意票数以及满足法定人数要求，参与投票的投资者中支持比率达到压倒性的99.3%，提前近半个月达到了票数要求。

11月21日，大连万达商管发布公告称，拟就子公司万达地产国际有限公司于2024年1月到期的6亿美元债，调整还款至2024年12月29日，不涉及其他公开债调整。

该债券发行规模为6亿美元，票面利率7.25%，投资级别为高收益级，发行价格为99.036美元，发行收益率为7.39%。

与其他债务展期1%的早鸟费行规比，大连万达商管还给债权人额外的0.25%基础同意费；同时，它并没有将债务展期一年后一次性付清，而是在展期期间，通过4次逐步化解；在还款来源中，王健林将珠海万达商管的分红和租金收入，进行了备案。

不仅如此，在与债权人的沟通过程中，万达方面将自身的姿态摆到了极低地位，甚至用了“恳请”的话语，来博得投资者的同情。

相对优厚的展期条件，加上在债主面前态度的端正，成了万达此次美元债能迅速通过的重要原因。

在公告中，大连万达商管对债券持有人表示最深切的感谢，能够在短时间内取得多数债券持有人的支持，这证明了债券持有人对发行人、附属担保人的信心，此次债券的展期能够使得公司缓解近期流动性压力，以应付预期的未来现金流。

资料显示，随着该笔6亿美元债务的展期成功，明年万达将再无美元债烦恼，往后，将于2025、2026年各到期一笔4亿美元债。

相对宽松的时间周期，让万达没有集中到期压力，其表示有信心可按时偿还。

尽管这边美元债如愿展期成功，但对王健林和万达而言，这只是个开始，还远远没有走出脱困的阴影。

上市已无望？

在11月21日的公告中交代此次美元债展期的背景时，大连万达商管指出，其子公司珠海万达商管年底前能否获批上市，存在一定的不确定性。

虽然万达目前官方的态度，依旧不排除年底上市的可行性，可所有的信息似乎都渐渐指向——珠海万达商管年内上市，已基本无望。

而大连万达商管的这个官方表态，似乎从另一个侧面也在预示着这个结局。面对可预见的未来，王健林也将再次踏上化债之路。

在进行美元债展期的同时，亦有消息称王健林正在就珠海万达商管2021年与战投签署的380亿元对赌协议，同样进行着谈判。

2021年，王健林将商管资产迁址珠海后，万达方面承诺将在2023年底前，将珠海万达商管成功上市，并对2021年至2023年扣非后的净利润，都有着明确规定。

若任何一方面达不成协议要求，万达将对投资者们的股权进行回购，并支付不菲的利息。

从目前的现状看，其2021年至今年的业绩能否达标，存在着巨大争议。主要原因在于如何界定非经常性损益，这个A股中的惯用词，在港股中并没有相应概念。

但且不论业绩是否达标，单就能否年底前上市一条，已足够触发违约的条件。

在万达提出的的最新初步方案中，珠海万达商管将上市时间推迟至2026年，其拟在4年内分期回购战投们拥有的约300亿元股权，同时将再补充珠海万达商管的部分股权进行抵押。

不过，有消息称，战投们对万达的这个方案并不太满意，在与部分投资者沟通的过程中，并没有通过。

而万达方面也正在为投资者们提供更多的方案，以供协商。

很显然，与6亿美元债务轻松通过相比，如何说服投资者放弃对赌追索权，才是万达真正难啃的骨头。

现在，只有一个月时间，可供王健林周旋。