世茂暴雷始末

@房财经 程姗

许世坛还是没能扛住。

7月3日，世茂集团在新加坡证券交易所上市的本金10亿美元4.750%优先票据已到期，本金和应计未付利息总计约10.24亿美元，尚未支付。

世茂集团方面表示，债权人的还款通知没有到达，已收到了银团大多数贷款行出具的书面支持函。到底怎么支持，没有细说。

为了寻找最佳方案，世茂集团已聘请钟港资本有限公司作为财务顾问及盛德律师事务所作为法律顾问。通过它们，大概率是要与债权人协商债务展期。

作为地产二代的大哥大，许世坛承受的压力会更大些。三年前，他上任世茂集团总裁，开始真正接班。那时他42岁，已经在世茂历练了21年。

初掌大权，许世坛雄心勃勃。在2019年，世茂先后收购万通地产、泰禾、明发股份等公司项目，而最为著名的事件是2020年的“世纪大并购”——世茂收购福晟集团。那次，他踩到地雷，把世茂集团开始拖入深渊。

这个世界上，没有后悔药。当晚，世茂发出公关稿，称“因无法如期履行债务义务向相关方致以最诚挚的歉意”。

歉意很及时，但投资人只要真金白银。截至目前，世茂集团尚未披露2021年年度业绩报告。

世茂的债务之谜

10亿美元债，难倒了家大业大的世茂集团。到底它背了多少债务?

7月3日晚上的公告里，牵出两桩旧事。原文是：“相关银团贷款人表示，目前无意收回或要求支付2018年银团贷款及2019年银团贷款项下的未偿还金额”。

在抢眼的10亿美元违约内容中，这段文字很隐蔽，关注的人不多，也没有剧透具体金额。

据《财经涂鸦》消息，世茂集团已成功取得其境外银团贷款中部分分期付款的延期申请，该银团于2019年发行，其中约2亿美金于2月9日到期，世茂已与相关银行债权人协商并成功取得延期至四月。

该笔银团贷款为双边货币贷款，总额为8.4亿美金和39.94亿港币，其中根据协议规定，本金总额的15%将于2月9日到期，2022年8月9日支付2.7亿美元，其余部分将在2023年分两期支付。另外，世茂还在2022年3月面临2018年发行的银团贷款分期账款到期。

根据2021年半年报显示，“世茂集团”总资产6265.68亿元，总负债4636.33亿元，资产负债率为74% 。其中，短期借款444.43亿元，占总负债9.59%，其中非流动借款的即期部分342.75亿元。当时，世茂集团的现金及银行存款823.8亿元。

去年上半年，世茂集团保持在“三条红线”的绿档，扣除预收款后的资产负债率为68%，净负债率50.9%，现金短债比为1.9倍。许世坛还高调地出席了业绩会。但下半年，市场急转直下，世茂的危机开始爆发。

2022年2月23日，穆迪将世茂集团的公司家族评级(CFR)从“B2”下调至“Caa1”。与此同时，穆迪已将其展望从列入观察名单改为负面。在穆迪的评级体系中，Caa评级以下意味着该评级对象已经进入违约范围，涉及债项可能部分或全部违约。

第二天下午两点，世茂集团股价暴跌10%，市值为190亿港元。自2020年8月创下34港元——市值约1300亿港元高峰以后，它的股价开始走下坡路。截至目前，它的市值只剩下167.86亿港元。能保住这个市值，还是因为停牌了。

艰难的自救道路

自2021年下半年以来，房地产市场环境发生变化，叠加过去数月疫情影响，世茂集团经营受到影响。2022年前五个月的合约销售额明显下滑，合约销售额约为人民币342.6亿元，较2021年同期的1217.9亿元下降约72%。

一边是下滑的业绩，一边是逾期的债务，两头挤压着少帅许世坛。他的白发，应该又增加了不少。

据悉，今年3月，上海票据交易所公布的一组持续逾期名单显示，世茂集团旗下共有24家公司商票逾期，囊括项目和城市公司，涉及金额最大的是南京世茂房地产开发有限公司，逾期余额超过3000万元。

据上交所私募债平台公告，世茂集团担保的“中信建投-鑫荃供应链金融第1期资产支持专项计划”调整后的展期计划获得持有人投票通过。展期计划由原定展期11个月的方案延长至18个月，即剩余各期本金的支付时间各延期约7个月。

今年1月6日，中诚信托有限责任公司在其官方网站发布“2020年中诚信托诚颐11号集合资金信托计划”临时公告，直指世茂建设6.45亿元债务已实质性违约。第一块多米诺骨牌开始倒下。

为了向投资人寻求展期同时，世茂集团也在争取通过出售资产自救。

今年年初，世茂集团将能交易的36个项目做成推介资料进行推广，合计报价超过770亿元，其中包括上海核心位置的世茂佘山洲际酒店、上海世茂广场、深圳地标项目世茂深港国际中心等知名项目。剔除通过抵押等已经用掉的融资额度，最多可回款236亿元。

今年1月下旬，世茂集团出售了上海北外滩项目、广州亚运城项目、上海外滩茂悦酒店三项资产，合计金额约74亿元。加上去年的资产出售，世茂目前已处置内地、香港资产总金额超过百亿元。据悉，世茂在2022年至少需要解决超过160亿元人民币的债务到期问题。

世茂集团的旗舰企业上海世茂建设有限公司已经官司累累。企查查显示，其设计司法案件101件，别列为被执行人9次，股权冻结54笔。

世茂跌落神“坛”

许世坛的父亲许荣茂，是世茂集团的创立者。曾经在黄浦江边造豪宅"世茂滨江花园"，被称作为“豪宅之父”。

在2000年以后，许世茂两次借壳，先后登陆A股市场和港股市场。2020年时，世茂集团跻身行业前十，进入地产界的神坛之列。他儿子许世坛的名字中，正好有个“坛”字。

时也命也。2019年初，许世坛被委任为世茂集团总裁一职，一改以稳健的世茂集团风格，走上了疯狂扩张的道路。

从当年3月开始计算，在短短80天内，世茂集团斥资近200亿元，收购了泰禾、万通地产、粤泰股份、明发集团等房企旗下超过20个项目。到了2020年，世茂集团还接手陷入债务危机的福晟集团旗下项目。如今，与福晟的这场世纪大并购，弄得一地鸡毛。

收并购之后，2020年世茂集团的总营收就上升到了1353.53亿，2年时间营收大增58%。

这是一柄双刃剑。世茂集团的负债越来越沉重。2021年上半年，世茂集团的总负债高达4636亿，其中短期借款为444.43亿，应付账款及票据为874.04亿。

根据相关金融机构测算，世茂集团2022年将有价值44亿美元的境内、境外债券以及境外银团贷款到期，而这并不包括1200亿元人民币的表外债务。

神坛跌落之后，许世坛并没有躺平，但这个时候卖资产，买家会趁火打劫。没有办法，该割肉地割肉。

为了自救，许荣茂开始调整管理层结构，将世茂海峡发展公司董事长兼总裁吕翼委任为执行总裁。他也是世茂这几年疯狂收购的具体操盘者。

引入吕翼进入世茂最高决策层，一石二鸟：一、冲淡公司的家族色彩;二、平息众怒，给投资者信心。另外，许荣茂或许还有一个最重要的意图：解铃还须系铃人。