五矿信托的地产“游戏”

@房财经 王哲

如果不是米哈游，关于五矿信托踩雷的消息，至少还会再沉一段时间。

米哈游是谁?

给不玩游戏的人说它，如同对牛弹琴。但在年轻的游戏玩家眼里，它犹如神一般地存在。

作为游戏圈的新贵，米哈游这两年的崛起，令人侧目。

仅仅凭借两款二次元游戏，这家游戏公司2021年的销售额，就达到了328.54亿元，净利润更是高达185.4亿元。

这和房地产有什么关系?表面上，确实两个风马牛不相及的行业，没有丝毫联系。

但是，钱多到无处可去的米哈游，为了能让财富继续升值，购买了五矿信托旗下的房地产信托产品，可随着地产商的暴雷，米哈游的投资被套了。

如此，一头是想着钱生钱的游戏大厂，一头是暴雷被各种摩擦的地产商，中间还夹带着大名鼎鼎的金融信托机构。

这样的故事与组合，岂能不上热搜!

割韭菜的反被割

大千世界，无奇不有。

割着众多年轻人韭菜的米哈游，最终还是没能躲过被房地产割韭菜的命运。

先来看看他们之间的神奇故事。

2011年，三个来自上海交大的研究生，拿到上海市科技创业中心大学生创业基金会“雏鹰计划”10万元启动资金，成立了一家名为米哈游的游戏公司。

一年后，三位学霸开发出了一款名为“崩坏学园”的游戏，在包括众多学生的年轻玩家中，广受欢迎。

随后，再次开发了该款游戏的2、3系列，大获成功，收割了千万级的用户。米哈游的收入也节节攀升，一度突破了20亿元。

2017年，米哈游申请上市，计划募资12.22亿元，但监管层一直未能通过。

同时，三位年轻人着手开发另一款名为“原神”的二次元游戏。2020年9月，该款游戏上线，三个月时间给米哈游带来了85亿元收入，该年净利润高达57.68亿元。

如此丰厚的利润回报，已经远超上市所能募资的资金。于是，米哈游主动撤回了上市申请。

2021年，米哈游继续开挂，净利润达到惊人的185.4亿元，只落后于腾讯、网易，成为游戏圈的头部玩家。

钱多到手痒的米哈游，开始疯狂撒钱。先后投资了医院、民营航天公司、能源公司等等，与游戏完全不搭杠的企业。

当然，传统的信托理财，也是米哈游的选择。于是，它买了五矿信托旗下的信托产品。

坊间普遍认为，米哈游购买的是五矿信托旗下，专门针对房地产的“鼎兴”系列产品。

该系列产品，于今年3月份，开始逾期，无法兑现。就这样，“无辜”的米哈游，在自己都完全懵圈的情况下，神不知鬼不觉被地产商割了韭菜。

从成立至今，一路顺风顺水，只管割别人韭菜的米哈游和它年轻的老板们，岂受得如此窝囊。

于是乎，一纸诉状，米哈游将五矿信托，起诉至青海省西宁市城中区人民法院。该案将于2022年07月25日，在西宁城中区法院第十五法庭，依法公开审理。

影响面甚广

对于米哈游的遭遇，也有媒体报道，其购买的是另一款五矿信托旗下房地产信托产品。但无论如何，米哈游踩雷房地产的事实，已成定局。

2021年3月至6月，五矿信托一口气推出了15款鼎兴系列产品，总规模达到24.453亿元，发行利率5.8%，期限12个月，发行商为招商银行北京分行。

鼎兴产品对应的资产，是世茂集团的供应商，对其下面项目公司的应收账款。

具体逻辑为，投资人购买五矿信托鼎兴产品，交给深圳市五顺方商业保理公司，后者收到钱后，再以打折的方式提前支付给世茂的供应商，待后期再由世茂集团，将全部资金打回五顺方，层层返还。

作为投资人、五矿信托、招商银行、保理公司等的收益，就是中间打折的那部分差价。

这种操作模式，是房地产市场较为普遍的一种融资模式。一方面，既解决了房企紧绷的现金流，一方面也让社会各层，都能获得收益。

如此解读，房地产在经济中的支柱产业地位，可见一斑。

在市场行情正常的情况下，这种融资模式尚能维系，可一旦房企的其他融资渠道，因为种种原因而被堵塞，加之前端销售持续低迷，其现金流断裂后，雪崩就开始了。

原本是投资人、信托公司、保理公司等，薅开发商的羊毛。但随着房企的暴雷，反倒被开发商割了一众金主爸爸的韭菜。

这条链上，只有银行稳赚不赔。因为其在充当发行商的过程中，早已经将托管费用和销售佣金，从投资人的账户里扣除掉了。

但值得注意的是，在鼎兴产品暴雷前，招行并未按照合同约定，完成应收账款转让登记手续，其对应的底层资产并不明晰。直到3月份逾期后，招行才将产品详情页面修改为房地产投资。

事实上，踩雷五矿信托产品的，还有其他一众知名企业。

6月27日，A股上市公司税友股份发布公告称，其购买的五矿信托产品，也出现了逾期兑付的情况。两天后的6月29日，杭州解百发也发布了同样类似的公告。

据了解，上述两家上市公司，购买的是五矿信托信泽投资第38期，该产品发行周期12个月，年化收益率为7.64%。

信泽投资第38期的指定对象为，北京矿融置业有限公司，将位于北京市朝阳区王四营乡1304-L03地块使用权，向五矿信托提供抵押担保。

该公司成立于2021年6月16日，原股东为五矿地产，盛世广业、北京政创、五矿信托、北京城建分别持有40%、30%、20%和10%的股权。

2022年4月6日，北京政创退出矿融置业，其持股的20%由五矿信托接盘。北京政创为融创旗下子公司。

信泽投资第38期之所以逾期，原因则为融创暴雷。但值得庆幸的是，融创退出后，五矿地产承诺，将于随后履行其他全部差额补足义务。

五矿信托的尴尬

作为开发商的金主，五矿信托在过去几年中，业绩良好，一直处于零违约状态。这也让这家头部信托公司，向来衷情于发行房地产信托产品。

有媒体统计，从2019年开始，五矿信托针对房地产行业，设立了30余支信托资金，以贷款的方式投入。另外还有22只投资类信托，以长期股权投资的形式投向房地产业。

2018年，五矿信托分布在房地产行业的资金为740.58亿元，占总比重的12.36%;到2020年，增长至1054.99亿元，占其信托总资产的15.01%。

2021年，随着房地产市场的风险凸起，五矿信托在房产领域的投资开始缩水，为759亿元，占比9.29%。但仍然为进入房产领域的头部信托公司。

而如今，随着被投资方的不断暴雷，玩金融的五矿信托，不得不下沉接管项目，变身开发商。

2022年至今，五矿信托仅从恒大手中，全盘接管的项目与公司就包括，盈沁房地产、恒大广深国际文旅城、恒昌文化旅游发展、恒睿文化旅游发展、恒大顺德大良项目等10余个。

此外，五矿信托从阳光城、融创等发生债务危机房企手中，亦接盘不少项目。

对此，有业内人士称，信托公司接手出险房企项目有政策的推动，这些举措可以被视为，高层鼓励大型机构纾困房地产的落地动作。信托及早出手，自己可以尽快从中脱身，减少损失。

这样的想法未免有些太简单了。

让一个高高在上玩金融的，去做又苦又累的建筑活，再交织着其中错综复杂的股权关系，难度不是一般的大。

1月26日，五矿信托从恒大手中，全盘接手恒昌文化旅游。如今，中铁城建第二工程有限公司，因建设工程合同纠纷，将恒昌文化和五矿信托告上了法庭，案件将于8月17日，在广东自贸区南沙片区法院开庭审理。

同样的还有恒睿文化旅游发展，案件将于8月18日开庭。而此前还有盈沁房地产、昆明恒拓置业等等。

亲自管项目的五矿信托，被搞的焦头烂额。开发商不好当，五矿信托开始疯狂起诉欠债者。

据房财经初步统计，仅7月8日一天，五矿信托将阳光城及其子公司，以及林腾蛟告上法庭，开庭审理的案件就高达46起。案由均为合同纠纷、债权转让合同纠纷。

不仅如此，五矿信托开始连自己控股的“儿子”，也要告上法庭。

因借款合同纠纷，五矿信托起诉兰州恒康旅游开发有限公司，将于7月12日开庭。五矿信托持有该公司51%的股权。

一边开始疯起诉昔日的小伙伴，一边接管着它们的项目，还要积极应对米哈游们的讨债。五矿信托哑巴吃黄莲，有苦难言。

好在，五矿信托有个好身份。

它的“爸爸”五矿资本，正打算以非公开发行的方式，优先股募资不超过100亿元。

用途为，偿还有息负债。