证监会19问梦百合，倪张根答了187页纸

@房财经王哲

看起来斯文儒雅的倪张根，骨子里却是一位狂野不羁的老板。

这样的个性似乎也复制到了他的公司——梦百合身上。

根据其官网介绍，梦百合所生产的床垫，不仅能让人享受0压睡眠，还会帮助人们迅速恢复体能，并且助力大脑迅速充电。

如此魔法般的功能背后，总的逻辑是，梦百合是当下全球最大的记忆棉生产企业之一，且是国内唯一一家生产记忆棉床垫的上市公司。

然而，就是这样一家企业，自踏上海外扩张之路后，便一直处于缺钱状态。

9月18日，梦百合回复了证监会于8月19日下发的，关于发行非公开股票申请的反馈意见。

今年5月26日，梦百合发布了非公开发行A股股票预案的公告。将面向不超过35名特定投资者，募集资金不超过约12.86亿元。

主要用途为，家居产品配套生产基地项目、美国亚利桑那州生产基地扩建项目、智能化信息化升级改造项目、补充流动资金等4个方面。

倪张根用了整整一个月时间，赶在有效期最后一天，将最真实的梦百合状况，公之于众。

艰难的海外路

本是一次例行公事的询问，证监会却向梦百合列出了19个问题，涉及方方面面。而梦百合也不得不用长达187页的篇幅，来对此进行一一回应。

整体来看，梦百合严重依赖于海外市场。2022年中报显示，其境外资产72.31人民币，占总资产的78.1%;而2021年销售中，海外占比高达85%。

然而通过梦百合的回复内容看出，倪张根海外扩张之路却走得颇为艰辛。

目前，梦百合在海外的生产基地主要布局于塞尔维亚、泰国、美国、西班牙等国。其中北美市场是今后的重点市场。从2019年开始至2022年上半年，梦百合北美市场的收入占比从50.68%，上升至64.57%。

此次募资的重要一项内容，便是要扩建其在美国亚利桑那州的生产基地，建立记忆棉床垫生产线，计划投资总额4.5亿元人民币。

在拓展北美市场上，倪张根已交了足够多的学费。

在证监会的问题中，披露了梦百合在美国的一桩官司，田纳西州汉密尔顿县衡平法院判处梦百合支付相关股权赔偿，及赔偿款2593.87万美元。

2011年，梦百合通过子公司恒康香港，与enjamin L. Folkins公司各出资5.5万美元、4.5万美元，成立了CBD公司，各持股55%、45%。2016年，双方又签署了若干协议，对各自退出等进行了说明。

最终，enjamin L. Folkins于2016年底提出退出CBD，要求恒康香港按照相关协议，支付超过300万美元，作为股份对价。而恒康香港则认为根据协议，拒绝支付。

此后，双方进入长时间诉讼程序。2022年2月8日，最新的判决结果下来：梦百合、恒康香港、CBD、倪张根向enjamin L. Folkins等方支付转让款本息等575.8万美元、支付1151.61万美元的惩罚性赔偿金。

目前，梦百合对该案提起了再次反诉，仍在审理中。

对迫切想提振北美市场销售的倪张根而言，该事件则是其拓展海外市场困难重重的一个缩影。

此外，为了拓展渠道，梦百合还在2019年，发起了对美国家居零售商MOR85%股权的收购，作价5153.6万美元。为此，它背上了工商银行1.9亿元的长期借款。

不仅如此，在欧洲市场，缺乏销售渠道的梦百合，不得不倚重于当地的经销商，而结果是导致其营收账款周期，比普通渠道多出60-90天。

缺钱的梦百合

自2017年以来，倪张根逆流而行，在反倾销重压下，不断加码海外市场，在全球各地广建生产基地。

此举长期来看，固然会让梦百合摆脱反倾销、贸易摩擦等不确定因素带来的动荡，为其海外市场的稳定带来益处。

但反过来，前期大量的投资，加之海外工厂生产爬坡需要一定时间，再叠加当下充满各种确定因素的国际环境，导致梦百合资金十分吃紧。

事实上，自倪张根开始海外扩张的梦想后，梦百合就过上了一直缺钱的日子。

从2019年至2021年，梦百合各报告期末有息负债分别为14.81亿元、19.38亿元、28.69亿元。而其截至2022年6月30日的有息负债，已经达到了29.8亿元。

与此对应的是，截至2022年6月30日，梦百合拥有现金5.86亿元，其中境内2.47亿元，境外3.21亿元，在途现金1765万元。这其中，扣除受限制的6918万元后，梦百合真正能支配的现金仅为5.17亿元。

而从2019年至2021年，其报告期末的现金分别为8.11亿元、10.7亿元、9.94亿元。

在手现金不断缩减，有息负债却在节节攀高。梦百合的营收账款与存货，却高居不下，截至6月30日，其应收账款为13.44亿元，存货为19.6亿元。

不仅如此，梦百合在过去的一年里，更是经历了其生命周期上的首次亏损。

2021年，梦百合净利润亏损2.76亿元，同比下滑172.78%;扣非净利润-2.58亿元，同比下滑173.84%。亏损的原因，归为因原材料价格、人工成本及海外运输成本均大幅上涨，导致产品毛利率下降。

2022年上半年，梦百合营业收入40.83亿元，归属于上市公司股东的净利润8366.33万元。但因汇率波动，梦百合在汇兑损益方面损失6462.86万元，占其利润总额的53.98%。

多重因素叠加，导致梦百合资金压力山大。此次拟募资的12.86亿元中，除了用于工厂等硬性投资外，3.85亿元将用于补充流动性资金。

梦百合捉襟见肘，倪张根也开始变卖、抵押所持股份。

8月3日，倪张根完成了于5月17日与中阅资本签署的《股份转让协议》，将其持有梦百合的5238万股，以10.53元/股的价格转让给中阅聚焦9号，套现5.52亿元。

随着此次交易，倪张根拥有的梦百合股份下降至1.87亿股，持股比例由49.27%，缩减为38.6%。这其中，累计质押股份已达12.37亿股，占倪张根持股比例的66.03%，占梦百合总股份的25.49%。

“出圈”的倪张根

与行业其他竞争对手相比，梦百合有着自己鲜明的特点。

它不仅仅只是品牌生产商，而是布局了整个产业链，从上游记忆棉的生产供应，到中间梦百合品牌床垫、枕头、沙发等产品的生产，再到海外市场下游渠道的建立，都在布局。

梦百合能走出这样一条独特的道路，与老板倪张根的性格有着莫大关系。

倪张根1975年生人，江苏省南通市如皋人，毕业于同济大学，研究生学历，拥正高级工程师。

与其他同行老板对比，倪张根不仅是妥妥的学霸，且拥有不俗的智商。他对围棋颇有造诣，曾入选过围棋领域专业杂志的封面人物，曾以梦百合的名义，组织赞助过多次专业级别的围棋赛事。

也许是自身条件优秀，让倪张根在整个泛家居行业中，显得特别“出圈”。面对自己不顺心的事情时，敢于怼天怼地。

倪张根在雪球上有2万多粉丝，经常不经提醒，就擅自在自己的账号里，向外界发表意见。

最出名的一次发生在今年5月份。

从今年初开始，梦百合股票一直处于“跌跌不休”的状态，这让广大散户投资者不断抱怨。

5月16日，有一位股民发帖，称梦百合股价大跌的原因是，与子公司关联交易导致梦百合被掏空，另外倪张根的个人不断减持，也导致股价狂跌。

这让一向高傲的倪老板大动肝火，直接用了国骂公开回怼，称对方为“傻X”，“脑子有病”等等。

这在网上引起了轩然大波。

5月24日，梦百合不得不以公告的形式，就此事件进行灭火，并详细罗列了一堆数据，来证明梦百合的关联交易，并没有损害中小股东的利益。

2021年1月，倪张根曾对外强硬表态，“未来三年内卖股票都是傻子行为。”但此话说了不到一年半时间，他就打脸了，把自己的股票转让给了中阅资本。

在外界担忧梦百合过于倚重海外市场，未来或将充满各种不确定因素，倪张根一边不断强调要降低海外业务占比，一边却用实际行动加速海外市场的布局。

前不久，倪张根在接受媒体采访时表示，希望他60岁退休时，梦百合60%的业务在国内，40%在国外。

而今，离这个目标还有13年时间。

为了实现这个目标，倪张根声称要学习突然爆红的东方甄选，亲自直播卖床垫，把自己打造成为“网红”带货选手。