碧桂园发力代建，腾越建筑越不过官司门

@房财经 王哲

杨国强和他的碧桂园，正进入了水逆期。

最新数据显示，碧桂园从销量上依然保持着行业龙头位置——1-9月份销售额3542.9亿元，排名第一。

但与这个虚胖指标对应的是，碧桂园无论从下滑速度，还是利润等其他数据来看，都在被其他一线同行远远甩在身后。

对老板杨国强而言，他当然清楚当下碧桂园的困境。作为一哥，碧桂园也在谋求逆境中的转型。

明显的信号是，8月份碧桂园中期业绩会上，其总裁莫斌的表态：“公司与很多地方政府达成了一致，以代管代建代销模式，积极承接政府的保交楼任务。”

发力代建生意，碧桂园是有一定优势的——它有行业独家的建筑机器人，以及BIM技术和新型装配式建筑的科技智慧建造。

而这一切的载体，便是受杨国强家族所控制的腾越系企业。

但现在，以广东腾越建筑工程有限公司(下称腾越建筑)为代表的腾越系，却陷入了麻烦不断的官司门中。

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10月10日，一天时间，腾越建筑新增6条被执行人信息，总执行标的达到3028.45万元。

其中执行金额最高的两条，均来自贵州省——毕节市大方县法院执行742.112万元、贵阳市花溪区法院执行712.14万元。

其他4条分别为，河北省石家庄元氏县法院执行301.16万元，河北省沧州市泊头市法院执行55万元，广东省佛山市顺德区法院执行675.2万元，山东省青岛市黄岛区法院执行542.84万元。

此外，10月8日，腾越建筑一天两次成被执行人，共涉及130.43万元。分别为浙江省嘉兴市平湖市法院执行39.44万元，广东省佛山市顺德区法院执行90.98万元。

从十一长假结束至今，腾跃建筑不到一周时间，8次成为被执行人，执行总标的达到3158.88万元;而2022年截至目前，其成为被执行人已达16次，被执行金额共5308.95万元。

房财经通过企查查统计，截至目前，腾越建筑共涉及司法案件1631条，其中82.22%为被告身份，17.54%的案由为买卖合同纠纷。

其中2022年至今，腾越建筑涉及的司法案件达270条，这正好追平了其2021年全年270条的记录，几乎达到了平均每天出现一条司法诉讼。

此外，2022年截至目前，腾跃建筑还涉及合同违约160次，行政处罚182次，环保处罚17次，欠税公告1次，劳动仲裁13次。

腾越建筑成立于1997年，法人杨宝坚，注册资金52亿元，为广东耀康投资有限公司全资子公司，后者为香英属维尔京群岛伊东发展有限公司全资子公司。

穿透股权，为碧桂园旗下全资间接子公司，杨国强女儿杨惠妍持有碧桂园61.25%股份，为最终实控人。

首次半年亏损

大河没水小河干。

作为碧桂园旗下最重要的施工企业，腾越建筑多年来的主要业务，依赖于碧桂园下面的房地产开发项目的工程施工，比例为90%左右。

但当碧桂园的日子开始难过起来，腾跃建筑第一时间“现出原形”。2022年上半年，其迎来生命史上的第一次半年报亏损。

1-6月，腾越建筑营业总收入181.69亿元，同比下降23.65%;利润亏损6.09亿元，同比下降224.34%。

对于亏损的原因，腾越建筑归咎于疫情。上半年复工项目产值少，固定支出有所增加，原材料人工费成本呈上升趋势等因素影响，其收入占比高的建筑施工板块，毛利率同比下降3.75个百分点，降至3.35%。

值得注意的是，今年上半年，腾越建筑经营活动现金、投资活动现金及筹资活动现金全部呈净流出状态。其中经营性现金流净流出17.03亿元。

此外，腾跃建筑应收类款项和已履约未结算工程项目占比较高，建筑施工业务回款时间存在一定不确定性。

截至2022年中，其应收账款高达228.17亿元，较2021年末增长34%，主要为应收关联方账款;其合同资产全部为存货中已履约但尚未结算的合同，规模为362.41亿元。

与经营业绩亏损对照的是，腾越建筑的债台却越筑越高。

截至2022年6月30日，腾越建筑总资产732.78亿元，总负债539.02亿元，资产负债率为73.56%;而2021年，其总资产673.16亿元，负债473.34亿元，资产负债率为70.32%。

其中流动负债有442.49亿元，主要由应付票据、应付账款、其他应付款和合同负债构成;非流动性负债96.54亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为18%。

“甲方”腾越

正因为有了碧桂园的托底，腾越建筑多年来一直过着旱涝保收的日子。

截至2022年3月末，其前十大在建房建项目均为住宅项目，且来源于碧桂园控股。其中容桂凤凰湾项目的合同造价高达46.69亿元，将于2025年2月竣工。

在碧桂园内部，正因强势身份的加持，相比于碧桂园各地的子公司，腾越建筑原本是乙方，但干起活儿来比甲方更像甲方。

碧桂园开发项目的人员，面对腾越建筑往往苦不堪言，却又无可奈何。

之所以如此，或许与杨国强人生的经历，有着密不可分的原因。

17岁之前没穿过鞋子的杨国强，人生的第一桶金来自于包工头所挣。再往后，他开始涉足房地产开发，碧桂园由此诞生了。

1986年，杨国强、杨贰珠、区学铭、苏汝波和张耀垣5人在北滘建筑工程公司工作。1993年，杨国强和杨贰珠等拍档出资3395万元，收购北滘建筑工程公司。

腾越建筑便是在此基础上，一步步发展起来的。

2006年4月24日之前，杨国强胞妹杨美容持股持有广东腾越52%股权，区结萍、苏炎明、张炽标、杨丽芬分别持股12%;两日后，这些股东全部退出，杨惠妍、杨贰珠、区学铭、苏汝波和张耀垣进入，其中杨惠妍持股70%。

2006年底，他们把股份全部转让给即将登陆港交所的碧桂园。

可以说，对做包工头起家的杨国强而言，腾越建筑是其一手打造而成，在其心中占据着无可比拟的作用。

正是由于这种比肩血缘的关系，让腾越建筑在碧桂园系统内，做事往往“有持无恐”。

而后遗症是，碧桂园虽贵为房企示范生，但其所建的房屋品质，有目共睹。

一白遮千丑。在行情好的时候，背靠碧桂园的大树，腾越建筑可以源源不断地创造利润，其背后的问题也会被掩盖;但当行业下行时，一切的一切，终究成了问题。

截至目前，腾越建筑存续债券6只，存续规模75.62亿元，均将于1-3年内到期。2023年，腾越建筑回售期或到期的债券为55.62亿元，将面临较大的集中偿付压力。

可怕的是，腾越建筑的存续债券，均由碧桂园提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。