林宏修沉重千亿梦：融侨暴雷、半年亏损25.42亿元

@房财经 王哲

林宏修肯定心有不甘。

时间即将跨入崭新的2023年。过去的一年，整个房地产行业经历了史无前例的阵痛后，开始以各种方式逐渐“复原”。

自11月份以来，在不断利好政策的推动下，绝大多数暴雷的房企，都已经开始新的债务重组、展期等等。

房地产漫长而寒冷的冬天，似乎真的就要过去。但是，对融侨集团而言，它的冬天依旧在持续着。

12月14日，融侨集团公告称，未能清偿中建投信托·安泉589号（融侨福州）集合资金信托计划，以及“平安信托融侨15号集合资金信托计划”，两笔未能偿还的信托资金约6.5亿元。

作为融侨集团的董事长兼总裁，林宏修在黎明已经到来的当下，并没有抓住政策利好的春风，而是被新的稻草再度压垮。

这不仅令人惋惜，对他个人而言，更是沮丧的。

一日两次违约

对林宏修的融侨集团来说，2022年已经历了多次违约。

上半年，融侨集团已对"19 融侨 01" 和 "19 融侨 F1"进行过展期。其中“19融侨01”为一般公司债，发行规模20亿元，票面利润6.5%，展期时余额20亿元；“19融侨F1”为私募债，发行规模10亿元，票面利率7%，展期时余额3.13亿元。

11月17日，融侨集团公告称，其子公司武汉融侨置业作为“平安信托安远9号集合资金信托计划”的融资方，未能在5月18日按期偿债。

经多方协商，决定对该信托计划实施重组，安排东方资产以9.8亿元的对价，取得平安信托对武汉融侨置业19亿债权本金中的12亿元及相关权益，相当于打了八折。

而12月14日的公告中，融侨集团称未能清偿中建投信托·安泉 589号（融侨福州）集合资金信托计划，已到期未支付的借款本息约为4.6亿元。

据悉，该笔债务由融侨集团子公司福建融侨居业作为借款人、福州融心置业作为共同还款人，于2012年1月8日，向中建投信托申请的信托贷款。共9亿元，用于融侨瀚林郡项目的开发建设。

目前该债务由融侨集团提供连带责任保证，并提供位于仓山区金山街道燎原路 136号融侨水都花园五区F座产权抵押，以及福州融心100%股权质押等相关担保措施。

但是，融侨水都花园五区，已经于11月“平安9号信托”重组时，进行了相应的抵押。

不仅如此，在12月14日的另一份公告中，融侨集团子公司福清融侨置业，作为借款人向平安信托申请信托贷款，签订《信托贷款合同》。

平安信托作为受托人签立《平安信托融侨15号集合资金信托计划》，并以标的信托项下信托资金，向福清融侨置业发放贷款3.153亿元，用于 “融侨悦府小区”的开发建设。

截至2022年7月25日，贷款本金余额约2.4亿元，根据协议约定，这2.4亿元将按照下述安排分期偿还：2022年8-10月，每月7日偿还贷款本金1000万元，并利随本清；2022年11月-2023年1月，每月7日偿还贷款本金2000万元，利随本清；2023年2-7月，每月7日偿还贷款本金2500万元，利随本清。

福清融侨置业在8月1日至11月30日期间，累计偿还信托贷款本金合计5000万元。截至12月14日，存续贷款本金为1.9亿元。

融侨集团称，因疫情影响以及预售资金监管要求等，无法统筹资金还款，导致福清置业未能按照协议要求，在12月7日偿还本期应付贷款本金2000万元。

融侨的大窟窿

很明显，与其他绝大多数暴雷房企不同的是，融侨集团的问题出在了境内债上。

在大家都纷纷“弃外保内”的当下，这多少显得有些扎眼。而这或许与它没后上市有关。

作为百强房企的常客，融侨集团至今却没有公开上市。一般情况下，规模大却没有上市的房企，都是低调的前行者，得益于没有加太多的高杠杆，负债率不会很高。这在行业去泡沫的时候，反而成了护身符。

但融侨集团显然是没上市百强房企中的“另类”。它不仅没有躲过行业的重创，其负债率较不少上市房企，也高了不少。

2022年上半年年报显示，融侨集团总资产809.47亿元，总负债612.47亿元，总负债率75.66%，较上年同期72.12%，反而上升3.54个百分点。

图片来源：融侨集团2022上半年财报

雪上加霜的是，负债率越来越高，营收和利润却越来越低。

上半年融侨集团营业收入为55.72亿元，较上年同期74.86亿元，下滑25.57%。但其营业成本却没有得到相应的降低，上半年为66.92亿元，较上年同期71.68亿元，仅减少6.64%。同时，融侨集团今年上半年资产减值13.96亿元，而上年同期则为0。

综上，融侨集团上半年净利润，录得亏损25.42亿元，较上年同期24.83亿元，大幅减少202.38%。

图片来源：融侨集团2022上半年财报

关键指标的恶化，导致融侨集团的现金流开始大幅缩水。

截至6月30日，其经营活动产生的现金流量净额为21.79亿元，较2021年同期51.83亿元，减少57.96%；投资活动产生的现金流量净额-20.1亿元，较上年同期-5.27亿元，进一步扩大281.4%。主要原因为投资活动现金流出38.33亿元，比上年同期增加72.97%。

最终，截至上半年末，融侨集团现金及等价物净增加额-30.6亿元，较上年同期-1.45亿元，大幅减少2010.34%；在手现金及等价物，由2022年期初的67.05亿元，缩水至36.44亿元。

图片来源：融侨集团2022上半年财报

不仅如此，在融侨集团2022年上半年财报中，其少数股东权益和利润占比也不成正比。

数据显示，融侨集团上半年的少数股东权益占比为34.93%；但在亏损的25.42亿元利润中，少数股东仅承担了4.87亿元，占比为19.16%。少数股东占比和实际承担的亏损相比，差了15.77%。

林宏修的千亿梦

融侨集团已故创始人林文镜曾对外表示，他的梦想是把融侨集团打造成一家百年老店。

而要基业长青，稳定前行是关键。自1987年，林文镜放弃海外事业，以60岁的高龄回国二次创业以来，融侨集团头20余年的历史中，一直恪守着稳字当头的信言。

为此，融侨集团甚至放弃了无数次上市的机会，而目的只有一个，要对得起“为居者着想，为后代留鉴”的经营理念，让企业长期可持续发展下去。

然而，随着林文镜长子林宏修的接班，融侨集团却开始驶向了另外一条航道。

2010年，林宏修开始担任融侨集团副董事长兼总裁。头几年发展一直稳健，销售规模始终徘徊在100亿元上下。

从2015年开始，在林宏修的主张下，融侨集团开启高杠杆扩张，疯狂拿地。当年拿地12宗，金额146亿元，相比2014年34.5亿元大幅上升，此后数年间，融侨集团一直处于高溢价拿地状态。

从2013年开始，融侨集团拿地溢价率均在20%以上，其中2013年、2015年、2016年和2018年拿地溢价率在50%以上，2016年更是高达122.53%。

疯狂的圈地运动下，融侨集团的销售规模也迅速壮大。2018年初，林宏修和融侨集团喊出了三年千亿的战略目标，力争于2020年跻身千亿军团。

就在喊出千亿口号的当年7月，林文镜去世。而融侨集团2018年的销售额，也未能突破800亿元。

2020年，融侨集团全口径销售额达到859亿元，位列百强房企第50位。这个数字，成了它有史以来销售的顶峰。

林宏修千亿梦想的目标没能实现，但融侨集团为了销售额的好看，不断与采取合作开发的模式，摊薄着原本就不多的净利润。

2018年，融侨集团净利润9.28亿元；2019年7.29亿元；2020年2.21亿元；2021年，亏损1.09亿元；2022上半年，亏损25.42亿元。

这就是林宏修，为融侨集团实现千亿梦想所付出的代价。

历史总是惊人的相似。如今看来，凡是有过千亿梦想的开发商，似乎都在后续奋斗的路上暴雷了。

但与其他闽西开发商相比，融侨集团并非上市公司，却依然难逃暴雷的厄运。这对林宏修而言，不知是否会成其心中的一个疙瘩。

毕竟在上市圈钱后的暴雷，和非上市而暴雷的意义，截然不同。