穆迪下调绿地控股集团家族评级，称其流动性疲软

房财经网 近日，穆迪将绿地控股集团有限公司（下称绿地控股集团）的公司家族评级，从“Caa2”下调至“Ca”。

同时，穆迪还将绿地全球投资有限公司（下称绿地全球），中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级，从(P)Caa3下调至(P)C；绿地全球高级无抵押票据的有支持高级无抵押债务评级，从从Caa3下调至C。

绿地香港控股有限公司（下称绿地香港，00337.HK）的公司家族评级，从B3下调至Caa2；绿地香港中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级，从(P)Caa1下调至(P)Caa3;绿地香港美元票据的有支持高级无抵押债务评级，从Caa1下调至Caa3。

穆迪分析师DanielZhou表示：“评级展望下调至负面反映了绿地控股集团的流动性疲软，以及穆迪预计绿地控股集团的债券持有人回收前景疲弱。”

2023年7月25日，绿地控股集团宣布未能在6月25日如期偿还其2250万美元的离岸债券本金，已于7月25日完成兑付。尽管该公司在7天宽限期之后完成支付该笔款项，但未能按时支付表明，该公司在未来3-6个月内偿债能力较弱，财务灵活性受到限制。该公司将不得不依靠资产处置或其他融资计划来偿债，尽管此类融资活动存在很大的不确定性。

尽管绿地控股集团在2022年11月将其离岸债券期限延长了1-2年，但在未来12-18个月里，绿地控股集团仍然面临着巨大的债务偿还需求，包括将于2024年底到期的约9亿美元离岸债券。

穆迪预计，鉴于绿地控股集团的高债务杠杆率和运营子公司层面的大量融资，在破产情况下，其离岸债券持有人的预期回收率将较低。

绿地香港的公司家族评级下调至Caa2，反映了其流动性较弱以及母公司绿地控股集团带来的较高蔓延风险，原因是母公司信用状况恶化、两个实体紧密相关且共享品牌名称。

穆迪预计，未来12-18个月，绿地香港的流动性将出现不足，其持有现金和营运现金流不足以覆盖这一期间的到期债务。该公司的非受限现金也从2021年底的74亿元人民币大幅下降至2022年底的30亿元人民币，主要是因为在母公司信贷陷入困境期间，该公司以内部现金资源偿还到期债务。

在环境、社会和治理(ESG)方面，绿地控股集团和绿地香港的CIS-5信用影响评分反映了其ESG属性，尤其是治理风险对其评级的影响。

绿地控股集团的治理风险源于其薄弱的财务和流动性管理，以及债务逾期付款的记录。

绿地香港的治理风险源于其薄弱的财务和流动性管理，以及母公司绿地控股集团的集中所有权，这使得绿地香港由于其母公司的流动性压力而面临不断上升的蔓延风险。

由于存在结构性从属风险，绿地控股集团的有担保票据和绿地香港的票据的高级无抵押债务评级较其各自公司家族评级低一个子级。该风险反映了其大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，上述因素降低了控股公司层面债权的预期回收率。

在穆迪的报告中，如果绿地控股集团债权人的回收前景恶化，谜底可能会下调其CFR评级。