惠誉下调中骏集团长期外币发行人评级至“B-”，展望“负面

房财经 9月20日，惠誉评级将中骏集团的长期外币发行人违约评级，从“B+”下调至“B-”，展望由“稳定”调整为“负面”。同时，惠誉还将中骏集团控股的高级无抵押评级和未偿高级无抵押美元票据评级从“B+”下调至“B-”，回收率评级维持“RR4”。

评级下调反映了中骏集团控股的财务灵活性，因经营及融资环境紧缩而减弱。惠誉认为，融资渠道收窄、销售额下滑以及对合营项目的营运资金承诺，正在对该公司的现金生成能力和流动性缓冲造成压力。

展望“负面”则反映了中骏集团2023年上半年到期资本市场债务的偿还不确定性有所上升。这其中包括2023年4月到期的5亿美元优先票据。

惠誉认为，考虑到资本市场环境波动，中骏集团控股通过新的抵押借款以及资产处置，来筹集偿债资金的计划存在执行风险。

现金规模方面，中骏集团控股的可用现金从2021年底的157亿元，减少到2022年上半年底的145亿元人民币。该公司能否将物业子公司及各项目公司的现金余额调集起来，并用于偿还控股公司债务可能存在不确定性。

同时，中骏集团在中期内进入资本市场的能力可能仍将受到限制，并将不得不依靠内部现金流以及新的有抵押贷款和/或资产处置收益来满足2023年上半年的偿债需求。

2022年1-8月，中骏集团控股的合同销售总额同比下降45%至410亿元。惠誉预计其全年合同销售额将同比下降43%，至600亿元左右。如果中骏集团的合同销售额环比下滑幅度，超出预期并危及到现金流生成，惠誉可能会考虑采取进一步的负面评级行动。